据中原集团研究中心最新发布的《2011上半年度报告》研究分析，以标杆房企目前的资金状态，我们认为普遍能撑到2012年年中而保持资金链不出现全面断裂，我们认为标杆房企普遍资金安全性较好，今年年内资金链将处于紧而不崩的状态。但是，假如宏观经济和信贷持续紧缩，房地产调控再强化或升级，融资环境恶化，开发商资金链的安全性或将锐减。
综合标杆房企（保利、富力、恒大、华润、金地、绿城、万科、雅居乐、招商、中海）资金流入和资金流出两方面的情况，现阶段销售回款水平较好的开发商的资金状况好于销售较差的开发商。标杆房企未来一段时间的策略调整取决于销售能力和资金压力的双重权衡。据此，我们用一个简单的模型对10家标杆房企在今年下半年以及更长时间内的资金状况进行压力测试，该模型主要考虑开发商合约销售回款、实际收到的融资金额、土地支出、营运成本、年内还款等主要的资金流入项目和资金流出项目，而忽略合约销售金额结算周期、购地款支付节奏等因素。模型的基本公式如下：
开发商当月资金 = 上月资金 + 当月资金流入项 - 当月资金流出项
= 当月合约销售金额 + 当月实际融资金额 - 当月购地金额 - 当月营运成本 - 当月需要偿还的年内借款额
该模型的核心假设包括：
假设1：2011年由于国内传统融资渠道依然紧缩，开发商筹资压力较大，10家标杆房企融资性现金流入较2010年同期减少20%；
假设2：10家标杆房企2011年的营运成本以各自2006年至2010年5年间的复合增长率计算；
假设3：2011年年内10家标杆房企融资金额、营运成本、年内需要偿还的借款额按月平均分摊。
根据上述资金流模型，截止到2011年6月底，十大标杆房企的现金流依然较为充裕，总体上较年初增加6成，仅有2家开发商的持有现金相对于年初出现下滑。如果宏观经济和房地产调控政策维持现有条件不变，我们通过预测标杆房企今年年内销售回款的情况测算开发商在今年下半年以及更长时间内的动态资金流状况。通过情景分析，即使标杆房企下半年不融资、不购地，我们可得出如下结论：
1、若标杆房企顺利实现各自2011年年初定下的销售目标或保持今年上半年的平均销售回款速度，开发商在下半年的资金流入和流出将较为稳健，仅有2家开发商会出现小额的资金缺口，但均不会对开发商构成现金流断裂的危险；
2、若标杆房企今年合约销售还款与去年持平，开发商在下半年的资金流入和流出依然较为稳健，有2家开发商会出现一定的资金缺口，到2011年12月底，这2家开发商的资金链将出现断裂；
3、若标杆房企今年的合约销售金额较2010年下滑20%，9家开发商的资金流在今年下半年内将会出现“入不敷出”的情况，其中7家开发商资金缺口较小，对各自的资金链不构成实质性的威胁，依然只有2家开发商的资金链将出现断裂，但资金链断裂的时间提前至2011年10月。
综合上述3种情景分析的结果，以标杆房企目前的资金状态，我们认为普遍能撑到2012年年中而保持资金链不出现全面断裂。因此，根据以上静态的财务指标和动态压力测试两方面的分析，我们认为标杆房企普遍资金安全性较好，今年年内资金链将处于紧而不崩的状态。但是，假如宏观经济和信贷持续紧缩，房地产调控再强化或升级，融资环境恶化，开发商资金链的安全性或将锐减。目前，开发商自身可控因素主要是销售回款速度、拿地态度和内部成本控制能力，因此，“量入为出”是开发商当前较好的策略；而促销降价，加快现金回笼将是开发商主动寻求行业地位改变、提升市场占有率的一种战略选择。
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